近期，黄金、白银、铂金价格走势明显分化。对此，投资者如何认清逻辑、把握机会？
当下，全球金融市场波动加剧，贵金属板块陷入宽幅震荡。期货日报记者注意到，黄金、白银、铂金的表现并非“同涨同跌”——黄金相对抗跌，白银持续高波动，铂金则有自己的走势和逻辑。
5月28日，在由世界铂金投资协会与期货日报联合举办的“风往哪儿吹——震荡行情中的贵金属市场解析”的直播中，嘉盛集团首席分析师Jerry Chen、东吴期货资深分析师武学文、贵金属专栏作家万骐玮三位资深专家从产业、宏观、资金三大维度，拆解了本轮黄金、白银、铂金价格走势分化的逻辑，并为普通投资者指出了风险红线。本次直播由世界铂金投资协会中国市场拓展负责人张文斌主持。
黄金：投资需求“接棒”消费，央行购金成“定心丸”
首饰销售遇冷，金条却被抢疯了。
武学文介绍，2026年一季度，中国黄金首饰消费需求同比暴跌37.1%，但金条、金币等消费需求同比暴涨46.4%。虽然高金价抑制了饰品需求，但点燃了投资热情。与此同时，我国央行连续18个月增持黄金；一季度国内黄金ETF增仓超50吨，同比增长110%，机构资金持续流入，也成为金价的重要支撑之一。
武学文表示，投资者需关注黄金市场的信用风险与避险情绪，只要央行持续购金、地缘冲突扰动仍在、美元信用担忧升温，短期金价回调更多是“消化获利盘”。因此，黄金适合长期资产配置或有一定交易经验的波段投资者。当前，金价宽幅震荡，短线操作需警惕风险，严格设置止损。
白银：黄金的“影子”+工业的“弹簧”
涨起来猛得很，跌起来也不留情面。
据悉，白银约50%的国内需求来自工业，其中光伏用银占工业需求的一半。5月，白银价格急涨急跌，振幅超过20%，投机资金快进快出的痕迹非常明显。
嘉盛集团首席分析师Jerry Chen表示，全球加息预期与美元走强压制了白银的金融属性，而其工业属性又随经济周期摇摆。
贵金属专栏作家万骐玮形象地总结道，白银是“带杠杆的黄金”，波动率常是黄金的两倍。
Jerry Chen表示，白银价格走势跟随黄金，但波动幅度需要看工业需求。若光伏需求不稳、资金情绪敏感，很容易走出“过山车”行情。因此，白银更适合风险承受能力强、有丰富期货交易经验的投资者。普通投资者若仓位过重，很容易在剧烈波动中“心态崩盘”。
铂金：阶段性盈余，不改长期供给短缺
多数市场人士认为，铂金是大宗商品市场中最容易被误认为是贵金属的品种。
张文斌表示，一季度全球铂金市场出现6个季度以来首次过剩（约8.3吨），主要受汽车和首饰两大核心需求同比下滑影响，叠加一季度矿产供应创5年来新高、回收供应随价格上涨释放，市场出现阶段性供需错配的现象。但从全年来看，铂金矿产端的新增产能空间不大，考虑到南非供给的刚性约束，预计市场仍存在9.2吨的缺口。目前，全球铂金显性库存仅够4个月左右的消费需求，处于历史极低水平。
万骐玮表示，铂金的核心定价逻辑是基本面变化，而非宏观避险情绪。一方面，工业需求正成为新的边际变量，玻璃行业需求已回归常态，带动2026年一季度工业需求同比大增41%，氢能领域也在政策支撑下逐步释放增量。另一方面，从铂金的历史周期规律来看，每一次重大技术革新（如19世纪照明电器化，20世纪汽车尾气催化、氢能质子交换膜应用等），都会推动铂金走出长周期的上涨行情。
“当前，铂金市场无大型新矿勘探的突破，地上库存还在持续去化，长期趋紧的供需格局并未改变。短期盈余只是阶段性波动，并不改变长期短缺的趋势。因此，铂金更适合对贵金属产业链有深度认知的投资者，普通投资者需充分评估价格波动风险、做好研究后再参与。”万骐玮说。
资金正在放大市场震荡，散户需警惕什么？
武学文认为，从盘面来看，当前贵金属市场呈现高换手率、低方向性的特征。期货成交量同比上升超22%，但价格始终在区间内拉锯，多空反复消耗。
他提示了三个典型风险：第一，假突破频发。价格短暂冲破区间后又快速回落，跟风资金频繁被洗。第二，流动性瞬时枯竭。5月19日夜盘黄金价格瞬间大跌，震荡行情中，区间边界附近的流动性比中间区域更薄。第三，持仓周期急剧缩短。大量资金的持仓周期从周级别压缩至日级别。
武学文提醒投资者，最危险的心态不是看错方向，而是在反复震荡中耗光本金和耐心，等行情来临时却无力参与。
不要用同一套逻辑去看待不同品种
嘉宾们在直播中反复提示，不要用同一套逻辑去看待黄金、白银和铂金。
张文斌表示，黄金侧重的是美元信任危机，白银侧重的是黄金价格走势和工业需求，铂金则侧重供需关系变化。若混为一谈，很容易“张冠李戴”。
万骐玮表示，仓位管理比进场点位更重要，长期看好不等于可以无限补仓，尤其是在白银和铂金的杠杆效应下，一次反向波动就可能造成远超预期的损失。
武学文则表示，在震荡行情中，投资者要少动多看。频繁短线交易的本质是在“消费波动”，而非捕捉趋势。守住自身能力圈，耐心等待核心逻辑兑现。
嘉宾们一致认为，当前贵金属市场的分化，恰恰是黄金、白银、铂金等底层逻辑差异的集中体现。黄金有央行购金托底；白银虽然需求弹性大，但也容易“伤人”；铂金有基本面支撑。
投资者需要做的是，先问自己：能承受多大的波动？真正理解这个品种的驱动力吗？然后，再下单。
本次直播内容非常值得反复推敲，看回放可以扫描下方图片中的二维码，赶快温习吧！
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